兴山| 龙江| 桂平| 曾母暗沙| 五峰| 兴业| 英德| 富宁| 青冈| 正宁| 镇江| 鄯善| 合阳| 南安| 大方| 张家川| 斗门| 阿合奇| 华阴| 惠来| 新巴尔虎右旗| 铜陵市| 青县| 贵阳| 临沂| 桐柏| 海城| 永城| 馆陶| 泾阳| 万安| 岳西| 习水| 淅川| 河间| 滦平| 玛多| 云安| 泗水| 将乐| 成都| 同心| 孙吴| 建始| 姚安| 开县| 沿滩| 鲁甸| 柘城| 恩平| 呼伦贝尔| 鄂伦春自治旗| 九寨沟| 延津| 秀山| 正镶白旗| 且末| 清远| 龙陵| 南溪| 蒙阴| 科尔沁左翼中旗| 柞水| 南溪| 崇明| 台北县| 鼎湖| 孟津| 灌云| 温宿| 巨野| 那坡| 永清| 翠峦| 澧县| 奈曼旗| 杭锦旗| 桃园| 谢家集| 阿荣旗| 堆龙德庆| 迁安| 巧家| 南昌县| 石柱| 石城| 平阴| 钓鱼岛| 阜城| 镇巴| 密云| 博湖| 咸宁| 南康| 诏安| 福鼎| 宁城| 左贡| 壤塘| 白水| 天津| 台前| 小河| 新密| 渭南| 新乐| 宜兴| 新县| 南和| 和龙| 二道江| 竹山| 麦盖提| 定边| 铁岭市| 围场| 迭部| 邵武| 安福| 内乡| 长汀| 陇西| 疏附| 韩城| 衡南| 鸡西| 庆阳| 永福| 望都| 阳朔| 烟台| 常州| 沂水| 天水| 满洲里| 横山| 班戈| 思茅| 九台| 襄汾| 鹤山| 武汉| 鹤岗| 平安| 安丘| 湖北| 水城| 屯昌| 盐都| 阳谷| 伊通| 通河| 宽城| 沁源| 宁强| 广德| 房县| 达州| 万州| 滦南| 大港| 巧家| 察哈尔右翼前旗| 华县| 新晃| 抚顺县| 裕民| 丹棱| 商洛| 西和| 电白| 凤冈| 湟源| 双桥| 石首| 南澳| 琼海| 龙海| 靖远| 大同市| 建瓯| 凤庆| 阿拉善右旗| 桓台| 左贡| 崇信| 疏附| 肥东| 邵东| 祁东| 当雄| 梁河| 高要| 马鞍山| 林甸| 宜黄| 绩溪| 华安| 临淄| 金佛山| 烈山| 鄯善| 麦盖提| 南城| 临桂| 桂阳| 本溪市| 昂仁| 通城| 姚安| 清涧| 赤峰| 饶河| 鄂托克旗| 云林| 罗江| 周村| 东至| 乐至| 曲麻莱| 定边| 合浦| 南郑| 太谷| 沙县| 柘荣| 宝鸡| 海林| 惠水| 红原| 秀屿| 万宁| 嘉鱼| 昌邑| 石门| 邯郸| 泰和| 改则| 新宾| 济南| 香河| 阜南| 龙游| 宜宾县| 大田| 富民| 黑河| 抚松| 辰溪| 甘棠镇| 墨竹工卡| 永登| 塔城| 理县| 林州| 乐东| 沾益| 天门| 弓长岭| 方山| 莘县| 营山| 淮滨| 蚌埠| 百度

黑龙江通信管理局调研检查信息通信业提速降..

2019-05-25 02:54 来源:九江传媒网

  黑龙江通信管理局调研检查信息通信业提速降..

  百度9点30分,A股跳空低开,收盘大跌%。这说明,海洋经济在山东半岛经济格局中的作用越来越突显。

韩正表示,中国发展前景光明,我们对经济高质量发展充满信心。值得一提的是,在3月27日开始后,九鼎集团也将由做市变更为竞价转让,即包含每天一次的竞价撮合和盘后的大宗交易。

  急流勇退、暂释重负的他神色淡然,针对野马财经提出的核心问题皆做出了直面回应。但是情况其实很简单,过去5到10年的租金一直飙升,零售商们在这几年间并没有足够多的客户,因此经营不下去。

  平台为获客加息网贷行业综合收益率回升虽然网贷行业综合收益率在逐渐降低,但《证券日报》记者在梳理近两年(2016年3月份-2018年2月份)网贷行业综合收益率时却发现,2016年3月份收益率为%,2017年5月份收益率为%,期间每月的综合收益率都在环比下降。作为连接决策者、金融机构、市场研究者及广大投资人的服务平台,凤凰网财经研究院与政府监管部门、全球知名学术机构、金融企业建立战略合作关系,汇聚业界专家和实践者的高端资源,与最具影响力的华语媒体平台资源优势结合,为用户提供权威与前沿的政策解读与市场预判。

至于该打算是在双方在合作之初的既定方案,还是合作之后才有的计划,中国网财经记者给丸美股份发去了采访函,截至发稿时并未得到任何回复。

  第三,效果类广告驱动的内容变现的转型。

  值得注意的是,为了维持股价稳定,九鼎集团宣布大股东九鼎控股或其它关联方将在12个月内以5元/股价格增持公司股份,合计增持金额为10亿元,增持价格较停牌时价格折价了-%。(以下均为美东时间)3月26日周一美联储官员讲话克里夫兰联储银行行长LorettaMester(投票委员)将在普林斯顿大学就货币政策发表讲话。

  再后来我去了美国读书,在华尔街工作,有两个媒体给我留下深刻印象:一个就是CNN,美国在野党居然能那样猖狂地挑战执政党,美国的政客在光天化日下居然能那样尖锐锋利,但又不失风度地公开辩论。

  三四年前我眼睛的视力就不怎么好了,但是我确实注意到一些变化,普通人都能注意到电子商务对逛街买东西或者寻求服务的人产生了巨大的影响。彭博经济学家CarlRiccadonna和YelenaShulyatyeva撰文称,下周交易日因假期而缩短,但不乏美联储官员讲话和经济数据;然而,政治和金融市场的波动性可能再一次超过经济因素的影响。

  吴刚坦言。

  百度对于网贷行业综合收益率后期是否会延续目前的上升势头,有分析人士认为,大幅上升的概率不大。

  不过,有分析人士认为,对于乐视网的未来,退市肯定是最坏打算了。按惯例,东道主得有一个开场白,我不想浪费大家太多的时间,应该把更多精彩留给后来的人,所以就用七八分钟时间,通过自己四十多年跟媒体的接触,分享一下自己的行业观察。

  百度 百度 百度

  黑龙江通信管理局调研检查信息通信业提速降..

 
责编:

首页 >> 正文

历史制度主义视角下的金融危机
2019-05-25 作者: 徐瑾 来源: 上海证券报

?

作者:(美)史蒂芬·贝尔(英)安德鲁·欣德摩尔
出版:中信出版社?
  2008年金融危机刺激了无数经济学家、政策制定者乃至媒体评论员的创造力。某种程度上,这次金融危机带来的智力激荡已直追1929年大萧条。不过遗憾的是,新闻界的作品往往聚焦于发生了什么,突出银行家的贪婪,在详细叙述细节之余忽略制度背景,而经济学研究往往聚焦于分析危机的各种经济学成因,对不同原因的互动则略过不谈,《宇宙的主人,市场的奴隶》算是个特例。

  这本论著的两位作者分别是澳大利亚昆士兰大学政治学教授史蒂芬·贝尔(Stephen Bell)和英国谢菲尔德大学教授安德鲁·辛德摩尔(Andrew Hindmoor),本书基于一篇同名论文,该文获The British Journal of Politics and International 2015年最佳论文。宇宙的主人,市场的奴隶,初听起来有点奇怪,其实指代都是同一批人,即金融危机中心的资深银行家,他们在金融市场内外呼风唤雨,影响了自身,也影响了制度,而制度反过来也影响了他们。他们运用自身魔力,将银行业从严格监管制度之中解放出来,却使银行及自身陷入更大的麻烦之中而无法自拔。

  在金融危机之前,这批资深银行家处于各自公司行业的核心,他们大多数推动放松金融监管,引导各自机构在金融狂飙突进的狂欢中获得极大利益。从这方面讲,他们可谓“宇宙的主人”,引领银行业和金融业的革命,金融业成为欧美的核心产业,英美银行纷纷推出各种高营利性金融产品,对应全球经济蒸蒸日上,风险看起来遥不可及,甚至被认为开启了“铂金时代”(platinum age)。从2004年到2007年,全球十大银行的资产负债表规模翻番,金融业成为经济核心产业,英国银行业资产负债表即高达该国GDP的五倍。“宇宙的主人”一词如此贴切,源自一部著名小说《虚荣的篝火》对一位华尔街大佬的描述,小说同名电影由汤姆·汉克斯主演,影响直追昔日经典电影《华尔街》。

  另一方面,这批主张放松管制的银行家或监管者,又是自由市场的真正信徒。站在大时代来看,甚至放松金融监管,其实也是在上世纪70年代新自由主义大旗之下推进的。随着金融自由化制度确立,各种增产证券及金融交易的扩张,改变了银行业,带来了极大的利益,也使银行竞争更为激烈,金融系统变得极不稳定,最终这些“宇宙的主人”也沦陷于他们一手创造的制度或“金手铐”之中,逐步变为“市场的奴隶”。作者的结论是,银行家放松监管的制度变革进程解放了银行业,也“推动了以金融化形式发生的结构变革”,也正是受到了市场制度和结构动态化的重大影响,银行家几乎受其“奴役”,“市场的制度和结构动态化促成了银行业的革命,并最终导致了银行家和金融家的败局。”

  传统制度理论认为,多数制度对行为人有着强烈的影响和制约,即制度决定人的行为,而不同的人区别并不大,而本书作者认为传统制度理论夸大了制度约束,而且也忽略行为人、制度和结构之间的互动,因此本书力图证明人对制度有强烈的能动性,比如银行家在金融危机前对监管条款的影响,“主流的制度研究方法经常忽略制度与更宏大的结构之间如何互动,这也就意味着制度理论对于塑造行为人和制度变化的各类因素的描述范围也许过窄。”

  依据主流经济人的假设,银行家或银行业应该会对外界激励做出正确反应,但事实上,在竞争中多数人选择了跟从,即使面对非理性繁荣也在所不惜。回望金融危机,当时的线索其实相当明显,很容易得何必如此的感慨,当时的繁荣显然是建立不可持续的杠杆模式之上,作者援引研究指出了很多明显不合理的情况,例如在2005年至2006年间,发行了约64000只评级为AAA的证券,而美国当时只有十多家上市公司具有相同的信用度,再比如加利福尼亚州年收入14000美元的草莓采摘工人,却获得72万美元的购房贷款。

  因此,为了更好理解金融危机,更应从内部人眼光,即从银行家的思维方式来看金融危机。作者认为,银行家的异常反应并不仅因为不合理的激励结构鼓励冒险,更在于他们恰恰基本上是“真正的信徒”,即当时的交易员、首席执行官、监管者、投资者以及政客们都表现为“有限理性”,结果导致市场参与各种基于不完备信息体现出集体性的动物精神,羊群效应在市场之中成为主流,盲目乐观与盲目冒险成为主流,“市场中一种病毒式的极度亢奋开始控制许多银行家的思维,这导致他们轻视或忽视各种预警信号以及复杂或令人不快的信息。”

  基于行为经济学研究所揭示人的不理性或有限理性,并不新鲜,这可追溯到西蒙、席勒、卡尼曼等学者的研究,但行为经济学往往关注人,而不是制度和结构背景。也正因此,本书基于历史制度主义的分析框架,一方面强调人的主观能动性,一方面将人放在特定背景之中思考,结合了制度经济学以及行为经济学分析,其优势在能描摹不同市场类型及不同背景下的行为模式。

  值得一提的是,各类研究金融危机论著中批判的银行家模式主要聚焦于英美,但加拿大和澳大利亚等国的银行业在危机中几乎全身而退的表现,也已引起不少学人的注意,在本书中,作者也对上述两种模式中的银行家及激励模式作了比较,英、美银行业争先恐后推出复杂金融产品最终自毁长城,加、澳两国银行业更多转向了传统银行业,不仅获得不错的利润,而且也算避开了金融危机。

  用历史制度主义观点看金融危机,尤其银行和监管的互动,相比英美银行业在金融危机中大伤元气,加拿大和澳大利亚银行成了模范生,这或许是很好的案例。然而,银行业竞争不激烈,本身不就是金融不发达的例证么?优势与劣势的转换,在历史中往往瞬间转移。这是我在读到类似的论著时最大的困惑。毕竟,波动性就是金融的一个要点。以我在《白银帝国》中讲的中国故事为例,宋、元、明都曾因纸币发生过通胀,清朝没有发行纸币而一直没有出现太高的通胀。宋、元、明的纸币冒险起因于商品经济发达,败于贪婪,但清代的经验也难说成功,其在金融上的保守与落后,是不是也导致其固守银本位,致使中国在金融上不仅落后欧美,也落后邻邦日本呢?

凡标注来源为“经济参考报”或“经济参考网”的所有文字、图片、音视频稿件,及电子杂志等数字媒体产品,版权均属经济参考报社,未经经济参考报社书面授权,不得以任何形式刊载、播放。获取授权
南方基金

2016年A股派现总额近万亿元

2016年A股派现总额近万亿元

,在监管部门大力倡导之下,2016年上市公司现金分红规模和比率有了显著提高,总体分红金额达到了9656.35亿元,逼近万亿大关。

·“四限”致“五一”各地楼市现分化

技术支持:赢天下导航